20# 0.17~0.23 0.17~0.37 0.35~0.65 ≤0.035 ≤0.035

35# 0.32~0.39 0.17~0.37 0.35~0.65 ≤0.035 ≤0.035

45# 0.42~0.50 0.17~0.37 0.50~0.80 ≤0.035 ≤0.035

　我们一直相对看空3月份螺纹钢价格，目前来看四五月份这种弱势调整可能还有一定延续，若有反弹可能会在二季度末。当前的需求良好主要是过去一段时间以来南方多余所导致的需求延后释放，另外还有部分基建项目密集开工，但总量疲弱下这种脉冲性释放难以长时间延续，后期我们对地产开工相对看空，并认为基建也有可能低于预期;同时要看到供给端面临较大的释放压力，例如螺纹钢周产量远超去年同期6%以上，并且这个仍不是上限，短流程产量还有继续释放的空间。
　　二月份社融数据波动较大，导致信用指示意义弱化，对于大宗商品的指引仍然需要观察。我们认为M1可能是观察现实购买力的更好指标，对于钢价指示意义较大。二月份尽管M1增速反弹至2%，但更可能是春节因素导致，实际购买力是否获得释放仍需要看3月份数据。不过即便M1增速确定性回升，对于钢价的传导可能仍要3-6个月时间才能体现出来，因此我们判断螺纹钢如果有反弹，最可能是在二季度末。